余永定：货币政策转型的长久之计

　　财新记者 霍侃

　　与中国经济“新常态”的提法相伴而生，很多人提出货币政策“新框架”。近两年、尤其是今年以来的货币政策操作，的确体现出不同于以往的思路，创新的货币政策工具频现。

　　对于货币政策转型的方向，2012年9月发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》已明确提出，推进货币政策从以数量型调控为主，向以价格型调控为主转型。

　　发生这一转变的背景是，中国经济从高速增长回落至中高速增长阶段，人民币汇率在持续单边升值几年后趋近于均衡水平。与2002年至2011年外汇占款持续快速增加的局面不同，2012年下半年以来，外汇占款增速放缓且双向波动加剧，对基础货币投放产生影响，央行需重建基础货币投放机制。也正因此，央行逐渐具备了从过去十余年的被动对冲外汇流入向主动管理流动性转变的基础，货币政策调控框架逐步从数量型调控向价格型调控转变的条件逐渐成熟。