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微软雅虎攻防战

2008年02月15日 14:29 来源于 caijing
巨资收购雅虎,反映出微软对于来自Google的威胁是多么的焦虑

 

收购雅虎,反映出微软对于来自Google的威胁是多么焦虑

  
微软主动提出收购雅虎一事,迄今已半月有余,但新的枝节依然不断出现。
  2月13日,媒体巨头默多克的新闻集团赫然出现在竞购雅虎的名单中。《华尔街日报》报道称,雅虎正与新闻集团商谈,新闻集团提议将MySpace等网络资产并入雅虎,并联合一家私募股权投资基金向雅虎投入60亿-90亿美元,以总价150亿美元换取合并后的雅虎的20%的股份,成为控股股东。
  在这一计划中,雅虎的估值约为500亿美元,高于微软先前报出的446亿美元的估值。
  有消息称,雅虎最迟将于2月15日召开董事会议,而新闻集团则将在未来48小时内公布方案细节。
  雅虎与新闻集团的谈判在一年半前已经开始,后来一度搁置。但近来雅虎在微软的步步紧逼之下,又与新闻集团恢复谈判,新闻集团也摇身一变,以“白衣骑士”形象亮相。
  新的竞购者将如何影响微软收购雅虎的进程,还不得而知。但对于雅虎,新闻集团的加入战团有百利无一弊。如果与新闻集团成功并购,雅虎可以保留公司和品牌,并得到500亿美元的估值;如果交易不成,也可以借此迫使微软提高出价。而市场人士大多认为,后面一种可能性更大一些。
  新闻集团的半路杀出,令微软收购雅虎一事,变得更加扑朔迷离。而微软对雅虎的收购,转眼从招安变成一场攻防战。结果如何,尚有待观察。
  
来而不往非君子
  美国时间2月1日上午,微软公布了CEO斯蒂夫·鲍尔默(Steven Ballmer)于1月31日写给雅虎的公开信。信中称,微软希望能以446亿美元收购雅虎。
  收购方式是现金加微软的股票。如果选择现金,雅虎的股东每股可以得到31美元,这一价格比雅虎在1月31日的收盘价19.18美元,高出了62%;如果选择换股,雅虎的股东可以每股雅虎股票换0.9509股微软股票。雅虎的股东可以自由选择接受现金还是换股。但最终,微软在对雅虎的总出价中,将一半以现金支付,一半以自己的股票支付。
  但是,2月11日,雅虎正式拒绝了微软提出的收购计划。雅虎在当天发表声明说,它的董事会认为,微软没有准确评估雅虎多达5亿的用户、在线广告的投资、产生现金的能力和海外投资的增长前景,这一出价“严重低估”了雅虎的价值。
  数小时后,微软做出回应,表示微软会继续收购计划,并希望雅虎能重新考虑。微软还表示,将“采取一些必要的措施”。
  遭到雅虎董事会拒绝后,这些“必要的措施”意味着强行收购,摆在微软前面的选择不少。
  一是主动联系雅虎的股东,寻求购买雅虎股权。雅虎的股权非常分散,公司内部人仅持有10%的股权,而外面的机构投资者和共同基金一共持有71%的股权。这种不稳定的股权结构,有利于微软越过雅虎的管理层,直接找雅虎的股东商谈。默多克在收购道琼斯时,就采用过这种方法。
  事实上,雅虎现在面临经营困境,股价下跌,相当多的雅虎股东已经失去了耐心。微软出资收购,为他们提供了很好的增值机会。对他们而言,最重要的考虑是如何高价出售。
  2月12日,雅虎董事会拒绝微软的收购计划仅仅一天后,雅虎第二大股东——美盛资金管理公司(Legg Mason)旗下的明星基金经理比尔·米勒(Bill Miller)在一封给投资人的信中说,收购雅虎对微软而言至关重要,如果微软能够提高收购价格到每股40美元,雅虎的一些主要股东将向微软出售持有的雅虎股票。
  但米勒同时认为,要让微软提高出价,会非常困难。
  微软的另一强行收购策略是尝试改组雅虎的董事会。雅虎每年都会重新选举董事会所有成员,2008年的改选将于6月进行,提名从3月中旬开始,微软可以努力游说雅虎的股东,争取支持并购的董事提名,从而达到控制雅虎董事会的目的,在这基础上完成收购。
  最直接的方法当然是微软提高每股的收购价。不过这样做的阻力不小。2月12日,持有微软100万股股票的基金经理鲍勃·奥尔森(Bob Olstein)写信给微软的首席财务官克里斯托弗·里德尔(Christopher Liddell),信中呼吁,微软不要提高收购雅虎的报价,因为现在的收购报价已经远远高于雅虎的价值了。
  一些投资者并不看好微软与雅虎的并购。自1月31日以来,微软的股价已经下跌11%,而有些股东已经开始减少微软股票的仓位。
  而对于雅虎来说,对付微软的招术也不少。
  一是寻找“白衣骑士”。2月13日出现的新闻集团,正好扮演了这样的角色。
  二是发起“毒丸”计划。雅虎在2001年通过了一项股东权利条款,当任何人收购公司股份超过15%时,将允许股东购买额外的股份,以稀释外来收购者的股份。但是,这一计划有赖于雅虎股东的支持。
  分析师认为,如果雅虎不卖,保持独立存在,境况会非常困难。而且,如果不卖给微软,雅虎的管理层需要证明,雅虎的股价可以达到每股31美元以上,才能保证股东利益的最大化,这无疑是非常困难的。所以,对于雅虎来说,并不是卖或者不卖的问题,而是如何以更好的价格卖掉的问题。
  面对微软的出价,已经有一些雅虎的股东迫不及待了。2月11日,在雅虎拒绝微软的当天,美国密歇根州魏县员工退休基金(Wayne County Employee’s Retirement System of Michigan)即向密歇根法庭提起诉讼,要求强迫雅虎接受微软的出价,该基金持有1.36万股雅虎股票。

版面编辑:运维组
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